适合个人投资的企业

一般来说，对于个人投资者，更适合投资产品面向大众消费者的公司。比如茅台、伊利、比亚迪、小米等。因为，作为投资者，我们同时可以兼任消费者，实时评价公司产品的表现，并合理预测未来的走势。

相反，对于产品面向公司客户的企业，个人投资者投资起来就很困难。个人无法判断企业产品的优劣，也不清楚下游客户的想法和需求。那么，未来企业发展如何，判断起来就只能依靠信仰和小道消息，正确率很低。

比如三一重工，产品是挖掘机等工程机械，客户是建筑公司、矿企和建设单位，比如中建、中铁、中交、中船、神华等。想要知道三一重工的挖掘机怎么样，只能去问开挖掘机的师傅。但开挖掘机的人又没有采购权。采购权还是掌握在下游客户的采购部甚至总经理那里，他们想法如何，很难摸清楚。

产品面向公司客户的业务，也叫To B 业务；产品面向大众消费者的业务，叫To C 业务。相对来说，后者更稳定。前者经常会出现“一朝天子一朝臣”的现象，公司总经理换了，采购部门就会跟着换，于是经销商也会跟着换，最后导致供应商的业绩发生剧烈波动。如果供应商要保证自己时刻能拿到订单，那就得做好更多的服务或打点，于是管理费用便相应增加，利润相应下降。

所以，我个人更倾向于To C 业务的公司。同时，To C 业务的稳定性也和我的长期投资风格相匹配，不至于出现太多让人摸不着头脑的事情。

工程机械行业的未来

To B 的业务也不是不能分析，只是难度较大，更适合专职的机构投资者。我们下面试着分析一下。

工程机械的下游行业主要是三个行业：地产、基建和矿业。通俗地讲，就是盖房子、修公路和挖矿。如果这三个行业繁荣，就会带动上游的工程机械行业发展，反之亦然。

首先，地产行业基本躺平了。房地产行业的客户是普通的购房人，这部分人的消费能力和消费意愿，决定了未来市场的走向。从目前的情况看，很不乐观。一方面，能买房的都买房了，且大部分人背了20年甚至30年的贷款。虽然国家出来了各种降首付、降利率的政策，但居民的杠杆真是加不动了。另一方面，基于对未来收入下降的预期，加杠杆的意愿也减弱了，得过且过，保本躺平的心态更多。所以，地产行业基本上废了。估计需要再过十年，等原来买房的人贷款还完了，也许才能真正恢复。

其次，基建行业基本暴雷了。基建行业的主要推动者就是地方政府，目的当然是为了GDP和政绩。通过地方债隐性担保的方式，从金融系统借来大笔的资金，投入到当地的基础设施建设上面去。比如建豪华的政府办公大楼，建无人参观的旅游小镇，建没人去玩的滑雪城等。我曾经看过不少项目，给地方城投进行了业务联系。印象中，地方债务实在太大了，已经没法动弹。

比如某地一家城投，总负债300亿，一年营收一个亿，也即是说，这家城投公司不吃不喝也需要三百年才能把债务还清。有同事开玩笑说，这家公司的债权人想要把钱收回来，真的需要“再活五百年！”

为了激活地方经济的活力，人大常务委员会和财政部出台了新的政策，预计使用14万亿置换地方债务，减轻地方还债压力。同时，之前考虑的税收比例分成也在调整，加大对地方的分配力度，增加地方的收入。这就是前面市场一直在炒作的“化债”。但这些措施只是防止爆雷风险，而无法解决根本问题。根本问题还是在于，经济发展的主体还是应该交给市场，而不是政府。只有收益风险自担的企业主，才能真正创造出适销对路的产品。

比如马斯克，研发可回收火箭。这个很容易失败，但失败就失败了，反而是马斯克一个人承担。正是因为马斯克自己要承担，所以他才能小心翼翼地改进，提高成功的概率。但如果是美国政府搞可回收火箭，因为失败的结果是全体纳税人承担，所以美国政府官员干起来就没那么上心，最终的结果就是一事无成，单纯浪费时间和资源。

所以，基建行业可能因为惯性和化债，继续苟活几年，但未来如果地方不激活市场经济活力，加大营商环境提升力度，经济的增长很难有大的起色。

最后是挖矿。这个是我认为最有希望增长的行业。现在各种资源的价格歧视还处在高位，未来能够增长多高，不好判断。不过，好的地方是，至少不会下滑。各大矿企都在收购新的项目，增加开采产量，一两年内至少不会减少。

三一重工

综上，对于国内来说，可能有的机会就是矿产开采行业还能带来一些需求，其他两个行业长期看将大幅下滑。但是，三一重工也有自己的应对，把市场扩展到了海外，目前看做得还不错。只是，对于海外市场的空间，我们无法判断。

“一带一路”沿线的基础设施建设，我们应该还是有机会的。但这些国家普遍不发达，业务量或许足够，但业务质量无法保证。跟富人做生意，总是好过跟穷人做生意，赖账的可能性还是小一些。不发达国家的环境也不够稳定，未来可能还是多事之秋，不知道三一重工能不能打开发达国家的市场。只有这样，才能真正算站稳脚跟，迎来发展的曙光。